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La cotización del yuan retrocedió 1,4% frente al dólar estadounidense, superando la barrera de las 7 unidades por USD y colocando la cotización en un nivel no visto desde hace 11 años (BBC). El hecho ocurre justo después de que Trump anunció que impondrá otro 10% en aranceles a productos procedentes de China por valor de US$300,000 millones (The Wall Street Journal).
Esto sucedió en agosto 2019, sin embargo, amerita un análisis, puesto que desconocemos si pueda volver a suceder un hecho de tal magnitud e impacto colateral.
La devaluación consiste en una reducción deliberada del valor nominal de una moneda dentro de un régimen cambiario determinado, mientras que la depreciación se refiere a una pérdida de valor de una moneda frente a otras, generalmente como resultado de las condiciones del mercado. De manera inversa, la apreciación implica un aumento del valor de una moneda respecto de otras divisas.
¿A quiénes favorece y perjudica?
Una moneda más débil puede favorecer, en determinadas circunstancias, a los exportadores, debido a que sus productos pueden resultar relativamente más baratos para los compradores extranjeros. Por ejemplo, si un producto chino mantiene su precio en yuanes y el yuan pierde valor frente al dólar, el comprador estadounidense necesitará menos dólares para adquirir ese producto. Esto puede aumentar la competitividad-precio de las exportaciones chinas, aunque el efecto final dependerá también de los costos de producción, la demanda internacional, los precios internos y las condiciones de los mercados.
La depreciación de una moneda también puede favorecer a los extranjeros que visitan el país, pues con sus divisas adquieren una mayor cantidad de moneda local y, por ende, el país se hace turísticamente más atractivo. Empero, los turistas también evalúan seguridad ciudadana, conectividad, transporte, etc. Favorece también a quienes reciben remesas en USD.
Empresas de zonas francas podrían ser favorecidas, debido a que los costos en dólares requeridos para operar serían menores a la hora de hacer la conversión. Sin embargo, se ha de tomar en cuenta si importan insumos, maquinaria o materias primas, componentes que pueden encarecerse.
En sentido contrario, una apreciación del yuan favorece, en términos generales, a los importadores chinos y a los ciudadanos que viajan al extranjero. Si, por ejemplo, el tipo de cambio pasa de 7 yuanes por dólar a 6 yuanes por dólar, una importación cuyo precio internacional sea de US$100 pasaría de costar ¥700 a ¥600, suponiendo que el precio en dólares permanezca constante. Esto podría traducirse en un precio menor en el mercado de bienes, aunque no siempre.
La apreciación también favorece al Estado al momento de amortizar las deudas denominadas en dólares.
¿Cuáles son los efectos de la política cambiaria?
Una moneda depreciada puede favorecer a los exportadores, pero puede perjudicar a los importadores y encarecer los bienes extranjeros. Una moneda apreciada puede abaratar las importaciones, beneficiar a los consumidores, y hacer el costo de la deuda estatal más ligera, pero reducir la competitividad de determinados exportadores e impactar a los productores locales.
En el caso de China, sería incorrecto atribuir el crecimiento extraordinario de sus exportaciones únicamente a la cotización del yuan. La expansión comercial china también estuvo vinculada con factores como la inversión extranjera, infraestructura, productividad, los bajos costos de producción, las economías de escala, tecnología y la apertura de nuevos mercados.
Asimismo, tampoco puede afirmarse de manera automática que una moneda depreciada atraiga mayores cantidades de capital extranjero. Para un inversionista internacional, una moneda más débil puede representar una oportunidad al abaratar determinados activos, pero también necesita evaluar la Tasa de Descuento, VAN, TIR o ROI, PRI, entre otros. Por ello, los flujos de capital dependen de múltiples factores, entre ellos la inflación, estabilidad económica, expectativas de crecimiento y la seguridad jurídica, etc.
Precisamente aquí surge una de las preguntas más interesantes de la relación económica entre China y Estados Unidos: si una moneda china relativamente débil permite a los consumidores estadounidenses adquirir productos chinos a precios más bajos, ¿por qué Washington ha insistido históricamente una mayor apreciación del yuan?
La respuesta no puede encontrarse únicamente en el interés de los consumidores. La economía estadounidense está compuesta por múltiples sectores con intereses diferentes. Mientras los consumidores y las empresas importadoras pueden beneficiarse de productos extranjeros más baratos, los fabricantes estadounidenses que compiten directamente con productos chinos pueden verse perjudicados por una moneda china depreciada. De esta manera, una misma política cambiaria puede generar simultáneamente ganadores y perdedores dentro de Estados Unidos de América.
La experiencia china demuestra precisamente que el tipo de cambio puede formar parte de una estrategia económica más amplia. Mientras tanto el gobierno estadounidense continúa presionando la política cambiaria del gigante asiático al afirmar que es un “manipulador de divisas”. De modo que las decisiones macroeconómicas tienen alcance geopolítico.
Reseña del autor
Joan Matías Almont es magíster en Proyectos egresado de la Universidad Tecnológica de Santiago (UTESA) y actualmente cursando la Lic. Economía y Finanzas en UNIDEP, México.
Referencias:
§ Departamento
del Tesoro de los Estados Unidos. (2019, 5 de agosto). El Tesoro designa a
China como manipulador de divisas [Comunicado de prensa]. https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm751
§ Orgaz, C. J. (2019, 5 de agosto). Qué
significa que China deprecie el yuan a su nivel más bajo en 11 años (y cómo
afecta a las economías latinoamericanas). BBC
News Mundo. https://www.bbc.com/mundo/noticias-49237613
§
The
Wall Street Journal. (2019, august 5). China’s Yuan Breaches Critical Level
of 7 to the Dollar, Prompting Trump Critique. Website: https://www.wsj.com/articles/chinas-yuan-falls-past-key-level-of-7-to-the-dollar-11564977948
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